Conseil en Investissement Analyse et Veille Stratégique en Investissement Recul de 55 % des volumes d'appels d'offres en sélection de gérants en 2011
| 17 Février 2012 |
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Recul de 55 % des volumes d'appels d'offres en sélection de gérants en 2011 |
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Selon les données rassemblées par bfinance auprès de 20 sociétés de gestion représentant environ 80 % des encours de gestion institutionnelle déléguée, le volume global estimé des appels d’offres en sélection de gérants lancés par les investisseurs institutionnels français en 2011 s’élève à quelque 13,5 milliards d’euros, en recul de 55 % par rapport à 2010. Hors monétaire, le volume recule de manière identique, à 12,9 milliards d’euros, en raison d’une nette baisse des renégociations de mandats obligataires, qui avaient animés le marché l’an dernier. L’enquête révèle toutefois une bonne tenue du nombre de consultations lancées malgré cette nette contraction des volumes, avec 77 recherches de gérants contre 89 en 2010.
Source: bfinance, enquête appels d'offres en sélection de gérants - février 2012
A fin décembre 2011, l’encours long terme délégué par les institutionnels français aux sociétés de gestion s’élevait, hors monétaire, à 374 milliards d’euros (cf. enquête bfinance sur la gestion déléguée). C’est donc moins de 4 % de cet encours qui a été réattribué l’an dernier sous forme d’appels d’offres, contre près de 7 % en 2010. Cette nouvelle édition de l’enquête appels d’offres enregistre un net changement dans la répartition du volume d’opérations par classes d’actifs . L’année 2010 avait été celle des recherches en sélection de gérants obligataires souverain et crédit. De 76 % en 2010, la part des produits de taux dans les recherches lancées en 2011 est tombée à 20 %. En revanche, 2011 marque le grand retour de la gestion diversifiée dans les appels d'offres, avec parmi les investisseurs les plus emblématiques Novalis-Taitbout pour 3 milliards d’euros. Au total, la gestion diversifiée représente 33 % des volumes d’appels d’offres en 2011, après 5 % en 2010 et 3 % en 2009. La demande de gestion diversifiée sur le marché français ressort beaucoup plus traditionnelle, si on la compare à l'engouement des institutionnels anglo-saxons pour les fonds de croissance diversifiée l'an dernier. Si les investisseurs français ne les ont pas encore adoptés, ils ont en revanche été nombreux à s'équiper l'an dernier de mandats d'allocation tactique pour piloter l'exposition de leur portefeuille. Aux cotés de la gestion diversifiée, les actions reviennent en force dans cette nouvelle édition de l’enquête appels d’offres (24 % des volumes contre 6 % l’an dernier), principalement grâce au FRR, qui a remanié une grande partie de son portefeuille d'actions européennes pour un montant global de 3 milliards d'euros. Le FRR a notamment ramené de trois milliards à un milliard d'euros la taille de sa gestion indexée aux indices de capitalisation de marché européens. En retour, il a initié des investissements en valeurs européennes exposées aux marchés émergents et un mandat de gestion passive d'un milliard sur des indices actions optimisés, confié à BNP et Amundi. Visiblement, le Fonds a suivi la même réflexion sur la pertinence des indices pondérés par les capitalisations de marché qui conduit aujourd'hui les plus grands fonds de pension internationaux à privilégier les indices alternatifs (smarter indices). Parmi les autres tendances notables, l’intérêt pour l’immobilier, une classe d'actifs qui fait à plus long terme sens face au risque potentiellement inflationniste du règlement du problème de la dette publique européenne. La Caisse des Dépôts a initié pour le compte de l'Ircantec un appel d'offres pour un gérant d'OPCI (300 millions d'euros). L’Erafp a initié en 2011 son premier investissement immobilier avec AEW Europe, pour 40 millions d’euros, et a lancé cette semaine une procédure de sélection en vue d'attribuer deux mandats d'une durée de dix ans pour un montant de 650 millions d'euros.
Source: bfinance, enquête appels d'offres en sélection de gérants - février 2012
Le poids des opérations intermédiées progresse
La perspective de la refonte de l’allocation d’actifs du FRR, avec la scission du portefeuille entre actifs de couverture et actifs de performance, faisait craindre début 2011 un net retrait de celui qui s’est imposé depuis sa création par la loi portant réforme des retraites de 2001 comme le principal animateur du marché des appels d’offres en France. Il n’en fut rien. Le FRR est resté actif l’an dernier avec ses recherches en sélection de gérants actions européennes et une recherche de’un gérant pour son exposition aux matières premières portant sur un encours d’un milliard.
Source: bfinance, enquête appels d'offres en sélection de gérants - février 2012 A propos de l’enquête
La neuvième édition de l’enquête annuelle sur les appels d’offres en sélection de gérants institutionnels sur le marché français a été réalisée à partir des informations transmises par 20 sociétés de gestion, représentant 80 % des encours institutionnels délégués. Afin de refléter les décisions d’allocation de portefeuille opérées par les investisseurs institutionnels (institutions de retraite, fondations, grandes entreprises, organismes publics) au cours de l’année écoulée, l’enquête recense les recherches en sélection de gérants à compter de leur date de lancement. L’attribution formelle des mandats de gestion intervient dans un délai variable, en fonction notamment de la forme souhaitée pour la consultation, publique ou restreinte, et de la complexité de la recherche. Une fois recoupées, les informations de marché sont ensuite agrégées afin de dresser la cartographie du marché des appels d’offres. En écartant de son périmètre les consultations bilatérales, pour des raisons de fiabilité de la donnée, l’étude ne reflète pas l’exhaustivité des recherches en sélection de gérant menées par les institutionnels français.
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